（原标题：大润发裁撤华中大区同花证券，母公司高鑫零售易主后仍未放弃降本增效策略）
最新撤销华中大区的决策，除了供应链整合的考量，更多像是延续了上一年度通过人员“优化”实现"砍成本"的思维，说明沈辉团队似乎仍未放下削减费用的"手术刀"。
据财联社5月28日消息，针对近期市场传闻的大区调整事宜，大润发方面作出回应。公司已对组织架构进行优化调整，撤销华中大区建制，同时保留东北大区运营体系。此次调整后，大润发全国运营区域由原先的五大区重组为四大区，具体包括华东区、华南区、华北区及东北区。
根据最新规划，原属华中大区的16家湖北、江西门店将并入华东区管理；川渝地区的25家门店将划归华南区管辖；西北地区的陕甘宁青6家门店则将纳入华北区运营体系。
数据来源：财联社
在大润发母公司高鑫零售（证券代码：6808.HK）完成控股权变更及管理层换血后，此次撤销华中大区、重构全国四大运营区的举措，或是新管理层实施战略转型的重要一步。这一调整不仅涉及区域管理架构的整合，或许更暗含供应链体系集约化改造和人力资源“优化”的深层意图。
德弘资本入主高鑫零售，管理层更迭
创立于2000年的高鑫零售是中国大卖场业态的重要参与者，旗下运营欧尚和大润发两大知名零售品牌。2017年至2020年间，阿里巴巴分阶段投入总计504亿港元，成为高鑫零售的控股股东。在阿里控股期间，高鑫零售推进新零售转型，整合线上线下业务渠道，并逐步将欧尚品牌门店统一更名为大润发。
然而，受疫情冲击及传统大卖场业态整体衰退影响，高鑫零售在2022至2024财年遭遇持续亏损，三年累计扣非归母净亏损额达34.5亿元。
数据来源：wind
2025年初，阿里巴巴以交易亏损400亿港元为代价，将其持有的78.7%股权作价103.5亿港元出售给德弘资本。交易于2月27日完成首期69亿港元付款，余下的34.5亿港元连同每股最高利息0.2港元将于协议第二次付款日期以现金支付。
数据来源：公司公告
德弘资本（DCP）是一家2017年成立的私募股权投资机构，由现任董事长刘海峰（知名女演员陈好丈夫）和执行总裁华裕能创立，二人早年都曾任职于摩根士丹利投资部门，后共同担任全球知名投资机构KKR的全球合伙人。德弘资本核心团队曾主导了蒙牛乳业、海尔智家、恒安集团等多个国内头部消费品牌投资案例，此次收购高鑫零售股权延续了德弘资本在消费领域的投资脉络。
注：以上人物系 德弘资本董事长刘海峰
在公布交割事项的同时，高鑫零售还宣布了重要人事变动。大润发创始人黄明端正式卸任董事会主席及非执行董事职务，阿里巴巴方面亦有两位董事退出董事会。作为最了解大润发的人，黄明端长期深度参与高鑫零售的战略制定与业务运营，自2011年起担任执行董事，并于2019年兼任CEO职务。
注：以上人物系 大润发创始人黄明端
随着阿里巴巴入主高鑫零售，黄明端于2021年卸任CEO，该职位由阿里巴巴副总裁、零售通事业部负责人林小海接棒。然而面对持续的经营亏损压力，高鑫零售需要一场大刀阔斧的改革，因此在2024年再次进行管理层更迭同花证券，启用具有二十余年零售业经验、内部培养的高管（原欧尚人力总监）沈辉出任CEO，而林小海则调任上海家化担任CEO职务。
不同于阿里巴巴此前的激进，德弘资本在管理层安排上暂时采取了相对稳健的策略，保留了执行董事和CEO之位，不过全面接管了非执行董事席位。新一届董事会由德弘资本执行总裁华裕能出任非执行董事主席。值得注意的是，董事会还迎来了两位年轻成员：36岁的德弘资本执行董事王冠男女士和31岁的副总裁梅梦雪女士共同担任高鑫零售非执行董事，这两位在德弘资本均是负责消费零售投资业务。
数据来源：公司公告
现任CEO沈辉在高鑫零售素有“改革先锋”之名。自2024年执掌高鑫零售以来，沈辉通过一系列“降本增效”举措带领公司实现扭亏为盈。德弘资本此次选择留任沈辉继续担任CEO，或意味着投资方对现有改革路线的认可。
“降本增效”非长久之计
沈辉鲜少在公众视野中亮相，也较少提及改革策略。不过从近期发布的2025财年报告（截至3月31日的年度数据）中可以窥得沈辉在这一年的改革情况。
与永辉超市大规模关店（从2023年底的1000家骤减至2024年底的775家）形成鲜明对比的是，大润发在重压下仍保持了稳定的门店规模，全年门店数量始终维持在500家左右。
数据来源：wind
2025财年，年内溢利同比增加20.5亿元，实现了账面扭亏为盈。业绩看似亮眼，实则暗藏隐忧。公司核心业务指标停滞不前，2025财年营收微降2.1%，毛利率下滑0.66个百分点，充分暴露出其盈利能力并未获得实质性改善。
数据来源：公司公告
这份"扭亏为盈"的财报，更像是是一份靠削减核心投入堆砌出来的"纸面利润"。2025财年高鑫零售的销售及营销开支减少29.5亿元，其中有9.8亿元是由于优化门店员工用人结构而减少的人事开支，有11.5亿元是由于负现金流量门店应计的减值损失减少。行政部门减少的5.4亿元开支中，有2.4亿元是因总部组织优化减少的人事开支；有1.4亿元是因商誉减值减少。
人事开支的下降主要依靠人员裁撤和降薪得来。2025财年，高鑫零售员工人数为8.4万名，同比减少2269人，而员工福利开支中的薪金、工资及其他福利项目却锐减11.9亿元，降幅达13.9%。这说明人均薪酬被大幅削减，降幅达11.6%。
数据来源：公司公告，新刊财经测算
不管门店计提损失的减少还是商誉减值的下降，都像是财务手段的灵活运用。而裁员和降薪之举正在透支企业的服务质量和员工忠诚度，此举并非一劳永逸，容易反噬到客流和企业声誉上。
最新撤销华中大区的决策，除了供应链整合的考量，更多像是延续了上一年度通过人员“优化”实现"砍成本"的思维，说明沈辉团队似乎仍未放下削减费用的"手术刀"。
除了账面上的“降本增效”，高鑫零售亟需通过实质性经营转型实现突破。3月15日，沈辉带领核心团队造访胖东来，与创始人于东来及其管理团队展开深度交流。此举或意味着大润发的“胖改”也在路上。
图片来源：联商网
作者 | 毛墨竹
编辑 | 吴雪同花证券
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